上半年中國鋼材價格區(qū)間在4000-4400元

  中國人民銀行7日晚間決定，自6月8日起分別下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，其中一年期存貸款基準利率分別下調(diào)0.25個百分點。這是央行時隔三年半來首次降息。引人關(guān)注的是，央行還同時調(diào)整了金融機構(gòu)存貸款利率浮動區(qū)間的上下限。央行上次降息要追溯到2008年12月23日。當時在應(yīng)對突如其來的金融危機背景下，央行將金融機構(gòu)一年期存貸款基準利率分別下調(diào)了0.27個百分點。在投資，出口和內(nèi)需三架馬車今年低迷的表現(xiàn)看，要實現(xiàn)中央“穩(wěn)增長” 的目標非常有難度，投資受人工和融資成本高企影響，投資意愿不強，出口受歐債危機和國際形勢影響，呈現(xiàn)加速下滑的態(tài)勢，而內(nèi)需受經(jīng)濟形勢不穩(wěn)影響，未能發(fā)揮應(yīng)有作用，在這樣復(fù)雜多變的情況下，7月的鋼市將如何演變成為市場關(guān)心的焦點。下面筆者結(jié)合最新掌握的資料為大家做些簡要的分析。

    突然降息反證經(jīng)濟不振成事實

    近期公布的5月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)大幅低于4月，只略高于50%分界線，驗證經(jīng)濟呈現(xiàn)快速下滑趨勢。尤其令人擔(dān)心的是，產(chǎn)成品庫存指數(shù)大幅上升，顯示企業(yè)銷售不暢。而新訂單指數(shù)回落至50%以下，處于萎縮區(qū)間，預(yù)示未來經(jīng)濟活動會更加低迷。加之早前公布的4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面下滑，顯示二季度經(jīng)濟或?qū)⒒芈渲?.5%以下。

    與四年前金融危機時期相比，目前的情況有所不同。一方面，當前經(jīng)濟形勢好于金融危機之時：第一，2009年一季度GDP最低時放緩至6.1%，而當前經(jīng)濟下滑除外需放緩?fù)猓艽蟪潭壬鲜菄鴥?nèi)房地產(chǎn)政策與限制地方政府投資平臺政策等主動調(diào)控的結(jié)果；第二，今年4月出口同比增長下滑至4.9%，遠遠好于2009年5月的－26.3%；第三，4月工業(yè)增加值同比上漲9.3%，也好于2008年11月5.4%的最低點；第四，5月PMI為50.4%，仍好于2008年11月38.8%的最低點；第五，2008年出現(xiàn)了較為明顯的失業(yè)問題，而當前就業(yè)市場仍然運行良好。

    從去年第一季度到今年第一季度，我國的GDP增長率連續(xù)五個季度呈現(xiàn)出下降趨勢。而從國家統(tǒng)計發(fā)布的今年四月份的數(shù)據(jù)來看，形勢不容樂觀。在工業(yè)生產(chǎn)方面，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.4%，比3月份回落1.4個百分點。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.2%，比1-3月份回落0.2個百分點。

    在固定資產(chǎn)投資方面，雖然1-4月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長了25.4%，但新開工項目計劃總投資卻同比下降1.1%。在消費方面，4月份社會消費品零售總額同比增長17.1%，比3月份回落0.3個百分點。在出口方面，今年前4個月，我國出口同比增長6.9%，遠低于市場預(yù)期，而4月份的增速已經(jīng)下降到2.7%，出口乏力的狀況并未得到有效改善。由此可見，推動我國經(jīng)濟增長的“三駕馬車”均在不同程度上出現(xiàn)了欲振乏力的跡象。

    在這種情況下，我國的宏觀調(diào)控政策開始出現(xiàn)了一些悄悄地變化。一方面，貨幣政策通過連續(xù)調(diào)低銀行存款準備金率和降息，除了對沖外匯占款下降帶來的影響外，也在客觀上增加了銀行的可貸資金，進而為信貸相對放松創(chuàng)造了條件。另一方面，發(fā)改委加快了審批項目的力度。今年2月底以來，重大建設(shè)項目審批速度明顯加快，部分高速公路網(wǎng)、機場和軌道交通項目獲得集中審批通過。據(jù)初步統(tǒng)計，1至4月份，新增項目快速增長，僅4月份發(fā)改委批準項目就多達328個，近乎去年同期的兩倍。

    今年5月，銀行業(yè)新增信貸將接近8000億元，在央行加大了窗口調(diào)控力度和當前項目審批提速等政策環(huán)境刺激下，此后幾個月新增貸款也將有望維持在該水平。從目前的市場形勢和現(xiàn)實分析，國家對于“穩(wěn)增長”的決心是堅決的，但是事實上具體的方法并不多，主要通過人民幣匯率調(diào)整加大出口商品競爭力，通過降息來刺激企業(yè)貸款需求，加大項目建設(shè)來對沖房地產(chǎn)投資減少，通過家電下鄉(xiāng)等補貼手段拉動內(nèi)需，和08年金融危機時的應(yīng)對手段如出一轍，但是具體分析，力度卻不可同日而語，從政策宣示上就可以看出，08年的政策是“保增長”，而目前是“穩(wěn)增長”，一“保”一“穩(wěn)”其中大有深意。

    從目前突然降息的現(xiàn)實推測，目前的經(jīng)濟現(xiàn)實已經(jīng)進入一個相對的臨界點，處于加速下滑的前夜，所以政府才不得不出臺一系列刺激政策，但是有了08年的教訓(xùn)，又不敢下猛藥，導(dǎo)致市場預(yù)期逆轉(zhuǎn)，所以先下點保守療法，以時間換空間，所以經(jīng)濟運行的根本問題不能解決，而不斷萎靡的市場又會倒逼政府出臺新的刺激政策，由此進入一個新的輪回。

    業(yè)務(wù)模式是關(guān)鍵問題

    目前的降息其實對鋼材市場而言，只是一個信心提振的作用，實質(zhì)的作用不會很大，近日，一封由上海鋼鐵服務(wù)業(yè)行業(yè)協(xié)會和福建省周寧縣上海商會共同發(fā)出的《致商業(yè)銀行的一封公開信》(下稱《公開信》)呼吁銀行給予鋼貿(mào)企業(yè)貸款，也進一步將鋼貿(mào)企業(yè)資金鏈緊張現(xiàn)象進一步推向了前臺。

    現(xiàn)在的鋼貿(mào)企業(yè)存在“沒法貸”，和“不敢貸”兩種情況，由于前幾年存在著相互擔(dān)保，重復(fù)質(zhì)押的“潛規(guī)則”　為此，4月底銀監(jiān)會專門下發(fā)了對鋼貿(mào)貸款風(fēng)險警示的文件，要求各銀行業(yè)金融機構(gòu)及時調(diào)整信貸方向和政策，防止部分鋼貿(mào)企業(yè)虛構(gòu)貿(mào)易背景的套(騙)取銀行貸款行為發(fā)生。經(jīng)過去年的洗禮，今年大部分大型鋼材貿(mào)易商資金非常緊張，一方面是前幾年存在的資金隱患逐步爆發(fā)，民間借貸融資風(fēng)險又過大，銀行突然再次收緊貸款閥門對企業(yè)的正常運營造成嚴重影響，另一方面，由于今年至今，鋼材市場價格始終倒掛，下游企業(yè)由于自身資金緊張，采購時又需要墊資運作，根據(jù)周寧上海商會公開信上的統(tǒng)計，今年年初到目前，銀行對周寧上海鋼貿(mào)業(yè)的融資規(guī)模已經(jīng)收縮了23%以上，對于鋼貿(mào)行業(yè)，融資收縮30%可能就是生死“紅線”。就算獲得貸款對目前的鋼貿(mào)企業(yè)只是獲得喘息的機會，如果整個貿(mào)易模式不升級的話，今年出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險以后還會出現(xiàn)。

    事實上，當前這樣的情況，早在2008年金融危機爆發(fā)時也曾出現(xiàn)過，不過，之后的四萬億投資政策出臺，下游需求重新啟動復(fù)蘇，令很多鋼貿(mào)商復(fù)活，而銀行的融資支持也重新恢復(fù)，風(fēng)險也就暫時得以掩蓋。

    歸根結(jié)底，當前目前鋼貿(mào)行業(yè)這樣的系統(tǒng)風(fēng)險出現(xiàn)其實是由于目前的貿(mào)易模式所導(dǎo)致的，這幾年雖然也有不斷的改變嘗試，但是從筆者看來，始終未脫離“半封建半殖民地”的狀態(tài)。一方面是鋼廠極力主導(dǎo)定價權(quán)，采用“家長制”的模式才控制市場定價。對于貿(mào)易商的態(tài)度始終是利用而不是合作的態(tài)度，這就是所謂“封建”，另一方面，國外礦石巨頭通過各種模式滲透入國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，通過控制原材料的漲跌來攫取超額利潤，類似于以前的“殖民地”，所以是貿(mào)易商為鋼廠打工，鋼廠為礦山打工，貿(mào)易商生存在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的底層，所以不得不運用金融運作的手段獲得生存，一旦行情出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，最先倒下的肯定是貿(mào)易商，無非這次的風(fēng)暴已經(jīng)刮向大貿(mào)易商才獲得了社會的一定重視。一旦出現(xiàn)多米諾骨牌效應(yīng)，鋼貿(mào)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險不可小視，去年年底的跑路風(fēng)潮將再次出現(xiàn)。

    為今之計，筆者覺得切不可立即放松銀根，掩蓋目前出現(xiàn)的問題，而應(yīng)該從整個產(chǎn)業(yè)鏈和貿(mào)易模式上思考如何升級的問題，通過市場倒逼產(chǎn)業(yè)升級，貿(mào)易模式升級，另一方面，如貿(mào)易商大批倒下，市場壓力無疑會轉(zhuǎn)向鋼廠，但從最近幾個月的情況看，由于礦石焦炭大幅降價，鋼廠加大產(chǎn)能釋放，意圖彌補一季度虧損的想法占據(jù)上風(fēng)，所以三季度鋼材資源市場投放量加大不可避免，而下游需求在緩慢恢復(fù)中，市場機遇將在三季度出現(xiàn)。

    7月鋼市走向預(yù)測

    從目前看，7月鋼材市場將處于一個“恢復(fù)期”，鋼貿(mào)企業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險將不會出現(xiàn)，而由于大型鋼貿(mào)企業(yè)都將鋼材貿(mào)易和房地產(chǎn)混業(yè)經(jīng)營，主要因為鋼貿(mào)行業(yè)現(xiàn)金流巨大，財務(wù)報表好看，房地產(chǎn)行業(yè)前期投入大，資金流轉(zhuǎn)慢，從近期房地產(chǎn)緩慢復(fù)蘇的情況看，7月將出現(xiàn)一定的房價漲幅利好資金面。

    另一方面，國際經(jīng)濟形勢不斷惡化，包括希臘，西班牙都出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的先兆，導(dǎo)致歐美貨幣寬松力度的可能性加大，在這樣的形勢下，國內(nèi)貨幣政策也將展開聯(lián)動預(yù)調(diào)，這是政策面的潛在利好。

    從期貨盤面上觀察，上半年的大區(qū)間在4000-4400，7月受政策利好作用回升到中位4200是比較現(xiàn)實的，目前的庫存在加速消化，雖然有需求低速釋放的影響，但主要還是由于前期的質(zhì)押資源低價拋向市場變現(xiàn)導(dǎo)致的，一旦鋼廠大量投放資源，市場庫存還將大量上升，這是需要有清醒認識的。